Dua dari tiga indeks utama AS saat ini berada di pasar bearish. Kurva hasil awalnya terbalik beberapa bulan yang lalu, tetapi hanya untuk beberapa menit karena hasil pada 10 tahun terus meningkat kembali selama 2 tahun. Namun, minggu lalu, kurva imbal hasil tampaknya telah terbalik untuk selamanya — dan spread pada imbal hasil terus meningkat. Nilai dolar telah menjadi parabola di samping inflasi yang melonjak. CPI berada pada level tertinggi 41 tahun di 9,1%, namun suku bunga hanya setinggi 2 tahun — hanya 1,58%.
Secara historis, Federal Reserve telah mampu mengendalikan, secara umum, kenaikan inflasi dengan menaikkan Federal Funds Rate agar sejajar dengan persentase kenaikan biaya barang-barang konsumsi. Ketika inflasi meningkat, The Fed telah menaikkan suku bunga pada tingkat yang sama, atau lebih tinggi, untuk mengurangi permintaan konsumen, mencegah inflasi agar tidak lepas kendali.
https://preview.redd.it/x67m1nd0ulb91.jpg?width=2335&format=pjpg&auto=webp&s=e0eed1fc8fecf209dcb22e9755f36520bc2af097
Membandingkan suku bunga historis dengan CPI, Anda dapat melihat bagaimana suku bunga paralel dengan CPI, yang terbukti dari tahun 1960-an hingga 1980-an. Paul Volcker, Ketua Fed 1979-1987, secara luas dipuji karena telah mengakhiri tingkat inflasi yang tinggi yang terlihat di Amerika Serikat sepanjang tahun 1970-an dan awal 1980-an. Volcker membuat pilihan sulit untuk menaikkan suku bunga ke tingkat historis tinggi, yang dilakukan The Fed untuk melawan suku bunga yang tinggi secara historis, menghasilkan koreksi ekuitas 21% berikutnya – resesi ringan yang berlangsung lebih dari setahun.
Hubungan antara suku bunga dan CPI telah berubah liar selama setahun terakhir sebagai akibat dari respons Fed terhadap pandemi dengan menurunkan suku bunga mendekati nol dan menggandakan neraca menjadi hampir $9 triliun. Faktor eksternal lainnya, seperti kemacetan rantai pasokan dan konflik geopolitik yang sedang berlangsung antara Rusia dan Ukraina, menambah tekanan inflasi. Meskipun pasar komoditas telah mendingin selama beberapa minggu terakhir, masalah besar tetap ada.
The Fed tidak mampu menaikkan suku bunga cukup tinggi untuk melawan rekor inflasi yang tinggi.
Pada tahun 1981, Volcker menaikkan suku bunga menjadi hampir 20%, yang 4% lebih tinggi dari tingkat inflasi pada saat itu. Ini adalah langkah yang diperlukan untuk mengurangi permintaan yang cukup untuk mengatasi inflasi. Bandingkan dengan tempat kita berada sekarang. CPI saat ini 9,1%, tetapi suku bunga hampir 8% lebih rendah dari tingkat inflasi saat ini.
Berdasarkan hubungan historis antara suku bunga dan inflasi, The Fed sepenuhnya menyadari bagaimana pasar global menjadi sepenuhnya bergantung pada kebijakan moneter longgar suku bunga rendah dan pelonggaran kuantitatif yang sedang berlangsung. The Fed tidak akan menaikkan suku bunga melebihi tingkat inflasi, jadi inflasi akan terus meningkat yang mengarah ke resesi inflasi global, yang sedang kita tuju sekarang, atau memotong pasar dari modal, secara relatif, dengan menaikkan suku bunga lebih tinggi dari tingkat inflasi, seperti 11 hingga 13% — yang tidak akan pernah terjadi, karena tidak bisa — pasar akan runtuh dalam semalam.
The Fed berada di tempat yang sangat buruk dan ekonomi mungkin berada di ambang kehancuran historis. Punggungnya bersandar pada tembok besar. Ini Tangkap 22.
